Mercado de cambios: nueva fase regulatoria redefine costos y flujos para importadores y exportadores

Cambios normativos: lo que importa para quienes operan divisas

El panorama cambiario argentino experimentó en mayo 2026 un giro relevante para el ecosistema importador y exportador. El Informe de la Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario elaborado por el BCRA detalla el impacto de la fase 3 del programa económico: un nuevo esquema normativo que modifica la operativa diaria, los costos de acceso y la previsibilidad de flujos de divisas.

1. Fin del “80/20” y mayor transparencia en liquidaciones
El cese del Programa de Incremento Exportador (“80/20” o “dólar blend”), dispuesto por el Decreto 269/2025, obliga ahora a liquidar el 100% de las divisas por exportaciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC), eliminando el margen que permitía el ingreso hasta un 20% por el mercado de valores. Esto simplifica la operatoria y homologa las estadísticas sectoriales, pero también elimina potenciales ganancias de arbitraje cambiario para exportadores. Para importadores, permite mejorar la previsibilidad del ingreso de divisas y reduce el gap estadístico, útil para la planificación de pagos.

2. Levantamiento de restricciones para personas humanas Desde abril, el BCRA habilitó la compra de moneda extranjera sin límites de monto ni destino, al tiempo que se eliminó la percepción impositiva por adquisiciones de divisas en el MLC para este segmento. Comunicaciones A 8332 y A 8336 delinearon la operativa mediante declaraciones juradas y nuevas obligaciones, pero el resultado es una mayor liquidez marginal disponible en el sistema, aunque enfocada en demanda minorista: en mayo, las personas humanas compraron netamente USD 2.667 millones, una cifra significativa en el contexto histórico argentino.

3. Facilidades para repatriación de inversiones y dividendos Con la comunicación “A” 8226 y las subsiguientes autorizaciones (como la “A” 8230 y “A” 8417), el BCRA abrió el acceso automático al MLC para repatriar nuevas inversiones desde el exterior y pagar dividendos a no residentes sobre utilidades generadas a partir de 2025. Este punto es central para empresas multinacionales y para la arquitectura financiera exportadora, ya que baja barreras al giro de utilidades y mejora la percepción de disponibilidad en la plaza local. Durante mayo, los pagos de utilidades y dividendos alcanzaron USD 476 millones, liderados por energía, finanzas y metales básicos.

Cronología normativa y efectos prácticos El ciclo de flexibilización arrancó en diciembre de 2023 y alcanzó un punto de inflexión a partir de abril 2025, cuando se habilitó el pago de importaciones a partir del registro aduanero y se acortaron plazos para todos los bienes a 30 días. La derogación del “80/20” en abril y la ampliación de acceso para el sector privado marcan el contexto operativo actual. Para importadores, esto implica un sistema más ágil para cancelar pagos; para exportadores, implica un único canal de liquidación y mayor exposición a la cotización oficial.

4. Efectos en la balanza y reservas El entorno más flexible se tradujo en números: mayo cerró con un superávit de USD 1.877 millones en cuenta corriente cambiaria y las reservas internacionales aumentaron USD 3.678 millones. La operatoria total del mercado de cambios subió 24% interanual, con USD 43.678 millones negociados. Sectores clave como energía, minería y alimentos fueron superavitarios; en cambio, la industria química y de maquinaria mostró déficit neto por mayores compras que ventas, reflejando las necesidades de insumos importados.

5. Oportunidades y riesgos La unificación de liquidaciones y la mayor previsibilidad alivian la gestión de tesorería y el acceso a divisas, pero también exponen a industrias exportadoras a la evolución del tipo de cambio oficial y limitan estrategias de cobertura. Para importadores, la reducción de plazos y opciones múltiples para pago (MLC, CCL, BOPREAL) implica menores costos financieros y menor incertidumbre logística, aunque la acumulación de deuda comercial en ciertos rubros persiste. El dato: los pagos de importaciones cayeron 19% interanual en mayo, pero el stock de deuda comercial habría aumentado.

Claves para el sector

• 100% de liquidación de exportaciones por el MLC; finaliza el “dólar blend”.
• Plazos de pago de importaciones de bienes acortados a 30 días, salvo excepciones menores.
• Acceso directo al MLC para repatriación de inversiones y dividendos, sin requerimientos de permanencia ni cupos en nuevos flujos.
• Mayores posibilidades de cobertura y financiamiento en banca privada y operaciones a término.

Perspectiva sectorial

La nueva normativa marca una etapa donde la disciplina operativa, el monitoreo de los flujos de caja y la gestión activa de cobros y pagos serán más relevantes para los agentes del comercio exterior argentino. Empresas y asesores deberán revisar los contratos, anticipar necesidades de cobertura en el mercado oficial y adaptar políticas de tesorería a escenarios de mayor exposición a la cotización de referencia, pero también de mayor liquidez y agilidad en el uso de divisas.

En este marco, la clave pasará por la capacidad de adaptación a reglas más previsibles y la evaluación periódica de saldos comerciales y deuda, en un contexto que prioriza la acumulación de reservas y la transparencia en el flujo sectorial de divisas.