CPD y pagarés se consolidan como la opción más competitiva para financiar PyMEs frente al crédito bancario

Contexto: El financiamiento PyME, en transformación

El Informe de Financiamiento – Junio 2026 de la CNV confirma un cambio de tendencia relevante en las decisiones de financiamiento de las pequeñas y medianas empresas argentinas. Frente a un costo bancario aún elevado, los Cheques de Pago Diferido (CPD) avalados y los pagarés en el mercado de capitales se afirman como los instrumentos más competitivos para las PyMEs, tanto por acceso como por costo de fondeo.

Tasas y volúmenes: por qué el mercado gana terreno frente a los bancos

Según el reporte, para las PyMEs que buscan liquidez, la diferencia de tasas de descuento jugó un rol decisivo: durante junio de 2026, la brecha entre los instrumentos del mercado de capitales (CPD avalados y pagarés) y el crédito bancario tradicional se ubicó entre 3,1 puntos porcentuales (p.p.) y 21,6 p.p. Con tasas promedio inferiores, el mercado canalizó un volumen récord de financiamiento PyME: $2.066.029 millones en junio (+58% interanual real), y $20.906.080 millones en los últimos 12 meses (+26% ia), a precios constantes.

El pagaré dominó la escena, representando el 69% del fondeo PyME de mercado, seguido por los CPD (23%). El resto se completó con Facturas de Crédito Electrónicas, fideicomisos financieros y obligaciones negociables emitidas bajo regímenes simplificados.

Instrumentos: evolución y oportunidad

• Pagarés: En junio, las PyMEs negociaron $1.426.080 millones en pagarés (+76% ia), consolidando la tendencia a buscar líneas flexibles en moneda local. El 92% de las operaciones fueron directas y el 77% en pesos.
• CPD: Se negociaron $484.278 millones en CPD, distribuidos en $331.345 millones avalados y $152.933 millones directos, con una clara preferencia por la vía garantizada por SGR, que habilita tasas más bajas y mayores plazos.
• Comparativa bancaria: Si bien el informe no detalla tasas nominales exactas, la CNV indica que los CPD avalados y los pagarés se mantienen sistemáticamente por debajo del crédito bancario PyME, reforzando el giro estructural hacia instrumentos de mercado.

Implicancias en la estructura de financiamiento PyME

El peso creciente de los instrumentos de mercado genera condiciones más favorables para la planificación financiera PyME. Una brecha de hasta 21,6 puntos en el costo de fondeo permite mejorar el capital de trabajo y liberar recursos para inversión o empleo. Además, el crecimiento del volumen negociado —solo en pagarés y cheques de pago diferido supera el 45% interanual en valores constantes— sugiere una maduración institucional del ecosistema alternativo al crédito tradicional.

Esto implica oportunidades para fintechs, brokers, SGR y fondos de inversión interesados en el segmento PyME, al tiempo que desafía a la banca a revisar productos y condiciones para mantener el vínculo con este segmento clave de la economía real.

Consideraciones para la toma de decisiones

Para empresas del segmento medio y pequeño, la elección entre CPD avalados, pagarés y otras alternativas no sólo debe contemplar la tasa, sino también cuestiones operativas, plazos y requerimientos de garantía. El crecimiento de los instrumentos avalados indica que el acceso a garantías sigue siendo una pieza central para obtener mejores condiciones.

Desde el punto de vista de la banca y los proveedores de servicios financieros, el desafío pasa por aportar mayor flexibilidad, digitalización y productos específicos si buscan captar o retener cartera PyME ante una alternativa de mercado que no sólo es más barata, sino también más dinámica y accesible.

Proyección: ¿se redefine el ecosistema del crédito PyME?

La continuidad de esta brecha y la sostenida expansión de los volúmenes indican que el mercado de capitales tiene margen para seguir creciendo en el fondeo PyME. Si la tendencia se sostiene o profundiza, pueden esperarse cambios no menores en la estructura de proveedores financieros para este segmento, con efectos directos en empleo, inversión productiva y cadenas de valor.

Claves para el sector

• La brecha de tasas entre el mercado de capitales y la banca se mantiene alta, hasta 21,6 p.p.
• El 69% del financiamiento PyME de mercado en junio fue vía pagarés; el 23% vía CPD.
• El acceso a avales SGR diferencia las condiciones y el acceso a mejores tasas.
• El fondeo PyME en mercado de capitales creció 26% real en 12 meses y 58% interanual solo en junio.
• El desafío para la banca: adaptar productos ante la competencia creciente de mercados alternativos.